Desplazamiento gradual de la moneda del comercio petrolero fuera del dólar estadounidense, hacia el rublo, el yuan y, en perspectiva, los pagos basados en CBDC de los BRICS.
El sistema petrodólar surgió informalmente entre Estados Unidos y Arabia Saudí en 1974: petróleo tarificado y negociado en USD, excedentes saudíes colocados en bonos del Tesoro estadounidense, a cambio de garantías de seguridad estadounidenses. Este acuerdo apuntaló al dólar como moneda mundial de reserva durante 50 años, pese a las críticas crecientes a la política de sanciones de EE.UU.
La erosión se hizo visible en 2022. Putin exigió el 31 de marzo de 2022 pago en rublos a los Estados «no amigos» por el gas (de facto vía una cuenta Gazprombank que convertía EUR/USD internamente en rublos). Los acuerdos petroleros Rusia-China se liquidan cada vez más en yuanes desde 2022. Arabia Saudí acepta yuanes para tramos chinos desde 2023, alrededor de 200 000 barriles diarios, pequeño respecto a la producción saudí total de 10 Mb/d, pero simbólicamente importante.
Historia: del fin de Bretton Woods al petrodólar a la erosión
1971, shock Nixon. EE.UU. termina la convertibilidad oro del dólar. Las reservas mundiales de divisas pasan a tipos de cambio flexibles.
1974, acuerdo informal del petrodólar. El secretario del Tesoro William Simon y Arabia Saudí acuerdan: petróleo tarificado en USD, excedentes saudíes colocados en bonos del Tesoro estadounidense, garantías de seguridad estadounidenses. Otros Estados OPEP siguen. El dólar se convierte en la moneda mundial de reserva de facto; su cuota en reservas de divisas alcanza el 71 por ciento en 2000.
2014, primeras grietas. Sanciones contra Rusia tras la anexión de Crimea. Rusia y China comienzan operaciones bilaterales yuan-rublo (inicialmente modestas). Primeros conceptos mBridge (BIS + bancos centrales) para pagos transfronterizos basados en CBDC.
2018, trauma de las sanciones iraníes. Trump rescinde el JCPOA, las sanciones secundarias estadounidenses golpean los negocios europeos y chinos con Irán. La discusión sobre alternativas al USD se vuelve mainstream.
2022, exigencia rublo de Putin. El 31 de marzo Rusia exige pago en rublos a los Estados «no amigos» por el gas. Implementado vía cuentas Gazprombank: el comprador paga en EUR, Gazprombank convierte internamente en rublos, Rusia recibe rublos.
2023, tramo saudí en yuanes. China compra alrededor de 200 000 barriles diarios a Arabia Saudí en yuanes. Simbólicamente importante: primera vez en 50 años que Arabia Saudí tarifica volúmenes sustanciales fuera del USD.
2024, ampliación BRICS+. Irán, Emiratos Árabes Unidos, Egipto, Etiopía se unen a BRICS. El proyecto mBridge se vuelve operativo (BIS + China + HKMA + Emiratos + Tailandia). Discusión sobre una moneda de reserva BRICS, pero sin modelo concreto.
Mecánica: rublo, yuan, mBridge, cómo funcionan técnicamente los pagos alternativos
El dólar en el comercio petrolero tiene dos funciones: tarificación (Brent cotizado en USD) y liquidación (la carga del petrolero se paga en USD). Las monedas alternativas pueden sustituir una o ambas.
Modelo rublo Rusia 2022: la tarificación sigue formalmente en EUR/USD, la liquidación pasa por Gazprombank en rublos. El comprador paga en EUR, Gazprombank convierte internamente, Rusia recibe rublos. Elusión efectiva de las sanciones contra el banco central ruso, ya que Gazprombank (no sancionada) gestiona la conversión.
Modelo yuan Saudí-China 2023: tarificación en USD (contra el benchmark Brent), liquidación en yuanes. China paga en CNY, Arabia Saudí coloca excedentes parcialmente en bonos del Estado chino. Volúmenes pequeños, pero precedente.
Modelo mBridge (en desarrollo): el Banco de Pagos Internacionales (BPI) + la PBOC china + la HKMA de Hong Kong + la CBUAE emiratí + la BoT tailandesa han construido un sistema de liquidación basado en CBDC que tramita pagos transfronterizos en 7 segundos en lugar de 2–5 días, totalmente sin SWIFT, totalmente sin dólar como intermediario. Operativo en 2024 para transacciones piloto seleccionadas.
Ejemplo: lo que las tendencias rublo-yuan significan para Repsol y el BCE
La cuota del dólar en las reservas mundiales de divisas cayó del 71 por ciento (2000) al 58 por ciento (Q3 2024, datos COFER del FMI). El principal bloque beneficiario de esa pérdida no fueron el rublo ni el yuan, sino el oro (cuota del 10 al 16 por ciento), el CAD/AUD/CHF (colectivamente +2 por ciento) y los derechos especiales de giro (DEG, +1 por ciento). El yuan subió del 0 por ciento (2000) al 2,3 por ciento (2024), el rublo está por debajo del 0,5 por ciento.
Para Repsol con sus operaciones en Venezuela bajo licencia especial del Tesoro estadounidense, las tendencias del rublo-yuan importan directamente: si las sanciones secundarias estadounidenses pierden filo (porque los receptores cambian a liquidación en yuan), la presión política sobre Repsol-Venezuela disminuye. PDVSA ya ha intentado cobrar parcialmente en yuanes a sus compradores chinos. Para el BCE en Fráncfort, la diversificación es posible pero no abrupta, el BCE mantiene aproximadamente el 27 por ciento de sus 478 mil millones de EUR de reservas en oro, el 60 por ciento en colocaciones USD, el 1,5 por ciento en yuanes. El Banco de España (cuota BCE 8,2 por ciento) sigue una política de reservas similar.
Consecuencias para España: euro estable, pero riesgo de flota fantasma e implicaciones LatAm
El efecto directo de las tendencias rublo-yuan sobre el precio del gasóleo español es mínimo, mientras el Brent permanezca tarificado en USD, el precio del gasóleo depende del tipo USD/EUR y del nivel del Brent, no del mecanismo de liquidación. Un EUR un 10 por ciento más fuerte frente al USD significa aproximadamente un 8 por ciento de precio de gasóleo más bajo (tasa típica de traspaso); esta mecánica permanece inalterada.
Las consecuencias indirectas son no obstante relevantes. Primero: el petróleo ruso se entrega vía flota fantasma (estimada en 600 petroleros con propiedad opaca) hacia India y China. Las refinerías indias re-exportan como «diésel indio» a Europa, España compra así indirectamente producto ruso a costes logísticos más altos. Segundo: las implicaciones para Argentina, que firmó un swap de divisas con China por 130 mil millones de yuanes en 2023 para reducir dependencia del dólar, son seguidas con atención por bancos españoles con exposición LatAm (Santander, BBVA). Pemex en México mantiene su tarificación en USD pero diversifica su deuda hacia bonos en yuanes. Repsol-Venezuela navega licencias del Tesoro estadounidense que podrían perder relevancia si emerge un sistema alternativo.
Quién se ve afectado: BCE, Banco de España, Repsol, multinacionales con exposición LatAm
El BCE y el Banco de España observan las tendencias con sentimientos mixtos: la diversificación reduce el riesgo de concentración, pero conlleva compromisos liquidez-solvencia. Las colocaciones en yuanes tienen profundidad de mercado limitada; los controles chinos de capitales complican la movilización rápida en caso de crisis.
Repsol y Cepsa pagan aún en USD/EUR, la cuestión de la liquidación no se les plantea directamente. Indirectamente sin embargo: costes más altos de seguridad de suministro por rutas más complejas, más carga de cumplimiento al cribado de sanciones. La industria española con exposición a China (Inditex, Iberdrola, Telefónica) debe pensar en cobertura en yuanes, ya que el mercado del yuan se profundiza lentamente. Santander y BBVA con operaciones en LatAm siguen de cerca el swap argentino-chino y los movimientos similares en Brasil y México.